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贸易摩擦尘埃落定,菜油能否王者归来

2018-05-23

      随着中美两方发表联合声明,至此,为期一个月的中美贸易摩擦暂时告一段落。虽然中美贸易摩擦暂时缓解,但国内市场却仍“孜孜不倦”的探讨着菜油后市。

夏季市场低迷难改

从以往经验而言,夏季整体市场需求低迷,这基本已经成为“真理”。但今年夏季市场现状却是让油厂有点“捉摸不透”,中美贸易磋商结束后,国内菜油期货市场整体震荡上涨,而市场需求却更加低迷。至于原因,笔者认为是以下三点:

首先,国内终端市场对菜油食用的习惯逐渐减少,由于国内整体生活品质的提升,对合理饮食的重视增加,使得终端市场对油脂的需求已经不再向昔日一样盲目追求。同时,由于长江流域地区对豆油逐渐的认可,导致国内菜油消费的辐射地区逐渐减少,受众的人群也随之逐渐下降,即本质上的需求基数下滑。

其次,从往年菜油价格历史走势图中,我们不难看出,每年的第二季度多为菜油行情的低谷,而价格没有较好支撑,其中夏季终端市场对油脂需求的减少,油脂期货的低迷,同时,由于渠道库存压力偏大,致使国内第二季度菜油市场需求低迷难有改善。

最后,自2017年10月开始至今,国内一级豆油与四级菜油主流价格价差较大。由于国内四级菜油价格的高企,且国内市场对菜油需求度逐渐转淡以后,菜油在国内油脂市场价格中也难有一席优势,致使菜油价格高企,国内市场需求低迷。

至此,国内市场整体对菜油的需求短期仍难有改善,终端市场仍将以刚需为主,但国内菜油市场的行情并不景气,会导致菜油价格的走“衰”么?

国内菜油价格仍有支撑

现阶段国内菜油市场的需求低迷已经成为不争事实了。而国内菜油价格就5月而言仍有利好支撑。

第一,国内各地油厂菜油库存偏低。如上图所示,现阶段国内沿海油厂进口菜油库存整体偏低,加之前期未执行合同较多。众所周知,沿海地区油厂菜粕库存胀库现象较为严重,且沿海地区油厂菜粕与菜油市皆低迷的情况下,油厂对进口菜油挺价意愿较高。

第二,菜籽带来利好。根据商务部数据,预报5月进口到港数量为34.6万吨,环比4月进口量增加42.4%,进口菜籽供应宽松,虽然短期菜籽供应增加,但油厂开机利用率受到菜粕胀库影响,或将使得油厂推迟6月菜籽船期到港。同时,国内长江流域冬播菜籽陆续开始上市,但由于国内菜籽种植面积的减少,令新季冬播菜籽的供应量与价格带来支撑,在内陆油厂在榨利不佳的情况下,进而导致国产菜油价格或将带来一定支撑。

第三,外围炒作多为“空头支票”。随着中美贸易摩擦暂时结束,对于国内菜油及豆油而言或多或少带来了一定利空消息。但如下图所示,自5月18日开始,由于期货市场对菜油进行技术性抄底后,菜油期货整体走强。同时,现阶段外围对国内油脂并无实质性影响。美国对伊朗“动武”仍多停留于纸面文字,而且中美贸易摩擦随着两国“握手言和”后,确实美豆走强,但美豆多提振国内豆粕期货,致使国内菜油期货并无明确指引的情况下,或将以技术面及基本双重影响下窄幅震荡,加之国内油厂对菜油挺价意愿较高的情况下,致使国内菜油价格或将整体趋于稳定。

综上所述,5-6月中旬,国内菜油市场虽然整体需求低迷,但国内菜油现货价格或将难有变化,其价格整体或将以稳为主,窄幅震荡。其中值得注意的是,随着2014年的国储菜油以定向销售的方式售罄后,国储菜油去库存政策已经结束,致使该时间对国内油厂坚挺菜油价格也带来了一定利好影响。同时,国内豆类产品也出现豆粕与豆油双产品需求低迷的状态,使得油厂为维持榨利挺价豆油,对菜油市场也能带来一定价格支撑。

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